本周科技股遭到抛售，再次点燃了人们对 AI 崩盘的恐惧。

近期美国科技股大幅震荡，让市场再次笼罩在「AI泡沫」即将破灭的阴影之下。一些顶尖专家更发出严正警告，如果这场泡沫真的破裂，其引发的灾难性后果，恐怕将是华尔街历史上前所未见的。

宾州大学华顿商学院金融学教授戈德斯坦（Itay Goldstein）直言不讳地表示，「种种迹象表明，我们正处于泡沫之中。估值过高已是大概率事件。」

数据显示，这场担忧并非空穴来风。华尔街市值最大的五家科技巨头，总市值竟高达 18 兆美元，规模几乎与中国大陆整体经济产值旗鼓相当。这些科技龙头正疯狂将资金投入 AI 领域，但投资人开始感到不安：这笔巨额投资，真的能换来预期的获利吗？

一个明显的转折点就在半年多前，这些科技巨头还在回购自家股票，藉此展示现金充裕并推升股价；如今，它们却被迫透过举债来支撑 AI 基础设施的建设。

布兰德斯投资合伙公司（Brandes Investment Partners）投资总监弗雷德伯格（Brent Fredberg）分析，「虽然目前负债规模还算温和」，但联准会近期提出的升息方案，可能会让这种借贷方式更加艰难。刚完成重量级 IPO 的航天与AI巨擘SpaceX，本周宣布计划发行250亿美元债券，此举引发市场对其财务健康的质疑，股价随即应声下挫。

此外，分析师更警告存在「循环融资」的疑虑——即科技巨头将资金投向 AI 新创公司，而这些新创公司又转头购买科技巨头的产品与服务。弗雷德伯格将此比喻为一座「纸牌屋」，警告这可能埋下未来的隐忧。

本周科技股遭到抛售，再次点燃了人们对 AI 崩盘的恐惧。然而，并非所有人都认为末日将至，部分观点认为,这仅是长期涨势后的暂时「喘息」。

UniCredit总监斯托克（Christian Stocker）在近期报告中写道，「近期的波动反映了估值压力、获利回吐以及利率环境下的资金流动，而非基本面崩盘。」

不过，一些警讯确实不容忽视。软件与云端运算巨头甲骨文（Oracle）本周刚遭遇了自2000年代初期「网络泡沫（dot-com bust）」以来最惨烈的一周，股价在五个交易日内重挫19％，跌幅直逼2001年8月网络泡沫时期的20％。弗雷德伯格坦言，「市场现在非常敏感。」

如果 AI 泡沫真的破裂，其后果可能是史无前例的。戈德斯坦强调，「我们谈论的是金融市场中市值最大的那批巨头。一旦它们受重创，整个经济体都将感受到震波。」

回顾25年前的网络泡沫，虽然惨痛，但倒下的多为规模较小的公司；而今日若发生崩盘，受影响的将是地球上规模最大的企业。

尽管弗雷德伯格指出，目前市场的疯狂投机程度尚未达到1990年代末期的狂热水平，但一场剧烈的科技股崩盘，仍将震荡整体经济，并直接冲击普通民众。考虑到绝大多数美国人的资产——无论是个人投资还是退休账户（如 401(k)）——都与股市紧密相连。一旦华尔街崩溃，数百万人的金融安全保障将瞬间化为乌有。